上面讲的是利用利润率和销售率的不协调增长,确认那些有问题的成长性企业。除了这个方法,还有一个办法就是利用净利润增长率和营业利润之间的不协调。晨星公司就是利用这个方法发现了IBM从1995年到2000年增长的质量问题。从二十世纪90年代开始,IBM的每股赢利显得非常好,一直处在增长中,但是查看其营业利润,却发现增长太慢,而销售增长率水平持续偏低,所以这样一家公司的增长率质量是值得怀疑的。IBM之所以可以在销售没有高增长的情况下保持较高利润增长率,主要得益于税收减少和成本压缩,以及回购股份,但是这些对收益的影响是一次释放的,不可能持续减税,成本压缩的空间也将逐步减小。根据这些分析,晨星公司断定,IBM的未来成长性并不足。后来IBM的PC部连续亏损,再后来IBM将一些部门出售部分中证实了这一结论。
在利用林奇的成长法则选择股票时,一定要注意某些公司采用一次性损益来夸大其真实的成长能力。举例来说,从一个分支机构销售得到的巨大赢利可能使得公司的整体绩效得到提升,而且考察期限内的基点水平较低也会使得成长性看起来过高。为了避免这些因素的干扰,一定要考察公司的整体,同时要考察尽可能长的时间。